Este ano já provou que as startups estão dispostas a abrir capital em um mercado menos do que ideal - e são recompensadas por isso também. Mas banqueiros, advogados e investidores disseram que os recentes sucessos de IPOs não são suficientes para promover mais do que uma dúzia de IPOs de tecnologia este ano.

“Eu não acho que as comportas se abrirão como eu pensei,” disse Greg Martin, co-fundador e diretor-gerente da Rainmaker Securities, ao TechCrunch. “A liberação foi adiada; pensei que aconteceria mais cedo no primeiro trimestre. Por causa disso, acho que as comportas não podem se abrir até 2025, mas poderíamos ter um fluxo saudável de 10 a 15 empresas para o ano.”

Jeremy Glaser, advogado e co-presidente da prática de capital de risco e empresas emergentes da Mintz, disse que, apesar de como os IPOs recentes têm se saído até agora, as pessoas precisam de mais dados do que apenas algumas semanas, ou um mês, de negociação para se sentirem confiantes.

Olhando para o desempenho atual de Klaviyo e Instacart, percebe-se porque as pessoas estão prudentes. Klaviyo está atualmente sendo negociada com uma capitalização de mercado de US $5,94 bilhões, abaixo de seu preço de IPO de US $9,2 bilhões. O Instacart está se saindo melhor, mas ainda sendo negociado abaixo de seu preço de IPO inicial de US $9,9 bilhões. Atualmente está sendo negociado a US $9,47 bilhões.

“Eu vivi muitos ciclos de IPOs, você realmente precisa de um período prolongado de tempo onde você está vendo múltiplos IPOs se mantendo acima do preço de IPO,” disse Glaser. "Eu não sei se chegamos lá ainda. Temos alguns sinais positivos, mas precisamos ver mais empresas se mantendo acima do preço de IPO por um período prolongado de tempo.”

O timing também desempenha um grande papel aqui, devido às eleições. Se algumas empresas tivessem feito suas estreias públicas no início do ano e tivessem se saído bem, poderiam ter dado a outras empresas tempo e confiança suficientes para passar por todo o processo do formulário S-1 antes das eleições. Mas devido ao tempo dos IPOs recentes, as empresas se sentiriam pressionadas pelo tempo.

Martin acrescentou que, apesar dos sucessos, ele não tem certeza se este é realmente um bom mercado para entrar de qualquer maneira. As taxas de juros não estão sendo cortadas da maneira que muitos previram e esperavam para este ano, e Martin não está convencido de que a economia está totalmente livre após o mercado baixista de 2022 - especialmente com a incerteza sobre como os mercados reagirão depois das eleições em novembro.

“Ainda sinto que a recessão ainda não acabou,” disse Martin. “Tivemos, o que, 1% de crescimento no primeiro trimestre? Principalmente fatores macroeconômicos, parece que o mercado está sentindo relativa estabilidade agora, mas há muitas coisas que poderiam mudar isso. Estou otimista [que o mercado] continue estável. Estou mantendo o otimismo neste ponto.”

O sentimento de Glaser e Martin parece se alinhar com o que outras pessoas no mercado estão dizendo também. Um fundo de venture de primeira linha recentemente disse ao TechCrunch que estava aconselhando todas as suas empresas do portfólio que poderiam potencialmente abrir capital a esperar até o próximo ano. Colin Stewart, chefe global de mercados de ações de tecnologia do Morgan Stanley, disse recentemente à CNBC que ele acredita que 10 a 15 empresas podem abrir capital este ano - em linha com a previsão de Martin - e que 2025 será melhor.

Os investidores não tinham certeza do que pensar sobre o mercado de IPOs indo para 2024. Alguns achavam que a atividade começaria a aumentar enquanto outros pensavam que seria outro ano tranquilo, de acordo com uma pesquisa do TechCrunch. A única coisa com a qual todos pareciam concordar era que qualquer aumento na atividade não seria provável até a segunda metade do ano.

Mas então a Astera Labs entrou com o pedido de abrir capital em fevereiro, e o Reddit seguiu logo depois. O Ibotta foi o próximo em março, seguido pelo Rubrik apenas uma semana depois. Os quatro desde então foram ao mercado e tiveram um bom desempenho no primeiro dia de negociação. Embora as ações respectivas tenham recuado desde então, todas estão sendo negociadas acima de seus preços de IPO - que foram todos precificados acima de suas faixas alvo iniciais.

A observação dessas quatro ações entrarem no mercado com sucesso nos faz pensar: Os investidores estavam errados sobre o cronograma do retorno dos IPOs? Mas com base no sentimento de pessoas como Martin e Glaser, provavelmente não.

Isso significa que os VCs provavelmente terão que esperar mais um ano para que o mercado de IPOs seja uma fonte significativa de liquidez. No entanto, as saídas não estão totalmente fora de questão este ano. Glaser disse que não está trabalhando em IPOs, mas sua prática de M&A está sendo a mais movimentada em muito tempo. Para os investidores em busca de retornos este ano, essa é uma boa notícia.