O mercado global de software está crescendo rapidamente. Dados da Gartner indicam que os gastos com software são o segmento de gastos em TI que mais cresce e que seu ritmo de crescimento acelerou nos últimos anos. Se as previsões da Gartner se concretizarem, a parte de software dos gastos globais com TI poderia ultrapassar 1 trilhão de dólares em 2024.

Startups geralmente constroem software. E com a mudança do modelo de negócios por assinatura agora como um fato histórico mais do que uma tendência emergente, muitas startups hoje abordam o mercado com o modelo de software como serviço (SaaS). Assim, as startups de SaaS não são específicas de uma categoria, compartilhando, em vez disso, uma abordagem de modelo de negócios mais do que um foco setorial específico. Entre inúmeras startups de SaaS, aquelas focadas em vender para clientes empresariais - um grupo frequentemente chamado de SaaS empresarial - são um imã para o capital de risco.

Ou pelo menos eram até que o último boom de capital de risco e startups explodiu. Desde então, o investimento em startups de SaaS empresarial diminuiu. Mas novos dados da PitchBook mostram que, embora os gráficos tenham apontado em sua maioria para baixo ultimamente, há alguns lampejos de esperança para os fundadores que buscam levantar capital para construir a próxima grande empresa de software empresarial.

Brotes verdes

O ano passado foi outro ano de queda nos investimentos de capital de risco em SaaS empresarial. Dados globais da PitchBook mostram que o número de negócios de capital de risco em SaaS empresarial caiu 32% para 2.764 no ano passado, enquanto o valor dessas transações caiu 33,3% para 72,9 bilhões de dólares. Ainda pior, os resultados de 2023 para startups de SaaS empresarial foram inferiores ao que o mercado registrou em 2022 (109,2 bilhões de dólares em 4.052 negócios), mas ainda mais distante do que vimos em 2021 (136,0 bilhões de dólares em 4.773 negócios).

As startups de SaaS empresarial levantaram 21,9 bilhões, 45,0 bilhões, 55,1 bilhões e 58,3 bilhões de dólares em 2017, 2018, 2019 e 2020, respectivamente. Isso faz com que o investimento de mais de 70 bilhões de dólares no ano passado na categoria de startups pareça ensolarado em comparação.

Mais importante ainda, embora o volume de negócios de SaaS empresarial tenha continuado a diminuir até o final de 2023, o total de dólares investidos neles melhorou no quarto trimestre. Os ganhos são modestos, mas não tão pequenos a ponto de passarem despercebidos. No terceiro trimestre de 2023, a PitchBook contou 12,5 bilhões de dólares em negócios de SaaS empresarial, um número que subiu para 14,0 bilhões de dólares no quarto trimestre. Isso representa um aumento de 12% em um trimestre durante o período de festas; isso não é pouca coisa.

O único outro trimestre desde o quarto trimestre de 2021 que registrou um aumento no investimento total em SaaS empresarial foi o primeiro trimestre de 2023, mas esse trimestre foi tão influenciado pelo acordo entre Microsoft e OpenAI que quase queremos desconsiderá-lo. O quarto trimestre de 2023 é praticamente único no cenário do último crescimento e queda do capital de risco em reverter as quedas constantes no capital desembolsado para empresas de SaaS empresariais.

Agora, quem levantou esse capital e o que eles estão construindo? A resposta nos surpreendeu, mas há nuances a serem exploradas.

Essas categorias são surpreendentes!

Se nos perguntassem quais categorias estavam em alta nos últimos meses de 2023, a gestão de relacionamento com o cliente provavelmente não estaria no topo da lista. No entanto, a PitchBook relatou que CRM foi a categoria de crescimento líder em SaaS empresarial no quarto trimestre de 2023:

Entre os segmentos, a gestão de relacionamento com o cliente (CRM) se destacou com um aumento trimestral robusto (72,5%) em comparação com a média geral de SaaS empresarial, que aumentou 11,9%. Outros destaques positivos foram a gestão da cadeia de suprimentos (SCM), com aumento de 44,8% trimestralmente, e sistemas de gerenciamento do conhecimento (KMS), com aumento de 31,6% trimestralmente.

O CRM em sua forma mais pura, mantendo um banco de dados de informações dos clientes, parece ser em grande parte um problema já resolvido. Uma das primeiras empresas de SaaS empresarial, e certamente a mais bem-sucedida, a Salesforce controla esse mercado. Isso não significa que não possa ser disruptado, pois todos os incumbentes podem, mas o banco de dados de CRM não mudou tantos assim nos 25 anos desde que a Salesforce abriu suas portas e trouxe o modelo de SaaS para o mainstream empresarial.

Mas a PitchBook tem uma definição um pouco mais abrangente de CRM do que apenas rastrear dados do cliente, incluindo automação de marketing, habilitação de vendas, serviço ao cliente e comércio eletrônico. Sob essa perspectiva, CRM faz um pouco mais de sentido.

Mas se nos tivessem perguntado (e ninguém fez), teríamos apontado para aplicações de dados, software que ajuda as empresas a rastrear, entender e gerenciar grandes quantidades de dados na empresa. Esta categoria, que a PitchBook acompanha sob "plataformas de análise", tornou-se especialmente crucial dada a importância dos dados para a IA e os grandes modelos de linguagem, que exigem muitos dados para serem treinados.

Portanto, enquanto os dados da PitchBook não se alinhavam com nossos dados, admitidamente anedóticos, foi uma surpresa que os investimentos em dados e áreas adjacentes à IA não tenham se saído melhor no relatório, mal recebendo uma menção, enquanto CRM, gestão da cadeia de suprimentos e gestão do conhecimento lideraram no números deste trimestre.

Ações, venture capital e como construir no mercado atual

Há várias razões prováveis pelas quais o investimento em software está aumentando, deixando de lado as análises específicas por categoria. A grande busca por "eficiência" nos gastos em nuvem parece estar diminuindo, conforme vários relatórios de ganhos de empresas de software públicas. Isso significa que a retenção líquida em muitas empresas de software provavelmente está melhorando depois de ser prejudicada devido à parcimônia dos clientes e à busca por reduzir os gastos das operações em um ambiente de juros mais altos.

Isso e o fato de que o mercado de ações se recuperou, com o Nasdaq, que é pesado em tecnologia, fechando em uma alta recorde no mês passado. Isso torna as saídas futuras das startups mais propensas a ocorrer a um preço que os investidores de capital de risco gostam, o que por sua vez pode afrouxar seus bolsos.

Mas com os múltiplos médios de receita para empresas de software públicas permanecendo como um hóspede indesejado, as startups dificilmente estão fora do perigo ainda. Alguns alívios macroeconômicos e um caminho mais claro para a saída são ótimos, mas é muito mais difícil construir uma startup de software com financiamento de capital de risco se você estiver enfrentando múltiplos altos de receita simples ou muito baixos de receita dupla quando chegar a hora de sair. O capital de risco é caro em termos de patrimônio, com certeza, mas o modelo de capital de risco também incentiva gastos elevados para impulsionar o crescimento. Quando esse crescimento vale menos, toda a matemática de captar e gastar fundos externos muda. É muito mais fácil fazer a matemática de capital de risco funcionar com receitas de 20x do que 10x, ou mesmo 8x.

As startups ainda não estão fora do perigo. Talvez um corte ou dois na taxa e um IPO empresarial forte sejam o tônico necessário para realmente reacender o investimento em capital de risco em SaaS empresarial. Mas hoje há várias razões para ser mais otimista do que estávamos apenas alguns trimestres atrás. Para os fundadores que estão esperando o retorno dos bons tempos, essa é uma notícia bem-vinda.